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出现另类投资机会

发布日期:2019-03-25 浏览次数[] 文章来源:未知

上周五,申万菱信深成指B的K线走出了一根十字星,收盘价最终定格0.279元。相对于当日收盘后公布的0.096元净值,申万菱信深成指B的二级市场溢价率高达191%!高溢价率,在强势上升行情里,是俗称杠杆基金的分级基金B份额的常态。根据WIND数据显示,截至3月22日,现存的125只上市交易杠杆基金中,出现溢价率的多达95只,其中,溢价率超过10%的有16只。而高溢价率对应的是高杠杆,这则是众多投机资金乐此不疲的主因。
 
但富国基金上周五发布的一则公告,或将令这块投机者的“乐园”加快谢幕。公告显示,根据资管新规的要求,富国中证银行分级基金将取消分级机制,并就富国银行A份额与富国银行B份额的终止运作,包括终止上市与份额折算等后续具体操作做了安排。而据记者了解,其他几家分级基金规模较大的公司也在酝酿实施类似的做法。值得关注的是,如果分级基金们采用取消分级运作,将A、B份额分别按净值折算成母基金的方案,部分出现了折价现象的A、B份额却有可能提供另类的套利机会。
 
值得关注的是,如果分级基金们采用取消分级运作,将A、B份额分别按净值折算成母基金的方案,部分出现了折价现象的A、B份额却有可能提供另类的套利机会。
 
整体而言,由于B份额普遍出现溢价现象,场内外套利机制的存在让A份额则对应地出现普遍折价的现象。WIND数据显示,截至3月22日,125只上市交易的分级基金A份额中,多达115只基金出现了折价现象。考虑到折算后母基金存在赎回费用,按照持有7天以内1.5%的费率计算,能够提供套利正收益的分级A基金数量有102只。有意思的是,B份额高溢价的申万菱信深成指A,其折价率也高达19%,其套利的空间和安全系数显然最高。
 
需要指出的是,在正式启动取消分级运作之前,基金合同中有约定收益的分级A的计息方式依然有效,即如果投资者以当前价位买入分级A产品,至基金公告启动取消分级运作之前,还有一部分的计息收入,因此,实际套利空间会高于目前的理论值。
 
但对于B份额的折价,其套利难度要显著大于A份额。一方面,截至3月22日,仅有15只分级B的折价率高于1.5%,存在理论上的套利正收益。但与分级A不同,分级B的净值和二级市场交易价格与A股走势息息相关,一旦市场出现较大波动,不仅有可能抹去套利空间,还有可能因此遭受损失、成为“套中人”;另一方面,出现折价的分级B产品,折价的主要原因其实源自流动性太差,部分基金日成交不足万元,即便投资者想参与套利,也无法在二级市场买到合适的筹码。

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